Ваша стратегия выхода или как правильно закрывать сделки

Поиск по сайту:

Ваша стратегия выхода

Автор: Торговый робот

На протяжении многих лет многих инвесторов убеждали в том, что наилучшая тактика поведения на фондовом рынке в долгосрочной перспективе – это купить и держать при себе. Типичный совет выглядел так: “Просто купите достаточно большой объем акций и держите его так долго, как сможете. Рынок позаботится о вас”. Однако практика показывает, что фондовый рынок совершенно не заботится об инвесторах уже несколько лет. Наоборот, он держит участников в изматывающей тошнотворной гонке, и никогда нельзя точно сказать, чем она закончится. На этом пути инвесторы совершенно изматываются, и, как правило, ни один из них не уверен, что, когда это закончится, у них останется хоть что-нибудь.

Стратегия “купить и держать” на деле оказывается абсолютно провальной стратегией с точки зрения выхода из рынка, поскольку она заставляет ждать и надеяться на лучшее и при этом не делает ничего, чтобы обеспечить крайне необходимый для каждого инвестора контроль прибыли и убытков. Может быть, стратегия “купить и держать” и не окончательно изжила себя, но даже и при такой оптимистичной точке зрения, она имеет право на существование где-то очень далеко от наших нестабильных рынков.

Есть ли у вас план, мистер Фикс?

Наиболее очевидной проблемой стратегии “купить и держать” является то, что она не является стратегией в принципе. По сути это вообще отсутствие какого-либо логического плана по защите прибыли и ограничению убытков. Подход “купить и держать” приносит в жертву какое-либо подобие контроля и планирования, вместе этого он полагается на удачу и оптимистичные ожидания.

В те времена, когда фондовый рынок был менее волатильным, подход “купить и держать” был менее стрессовым и был подкреплен все время растущим рынком, маскирующим фатальные недостатки, присущие “сядьте и скрестите пальцы” школе инвестирования. Рекордно-высокие уровни волатильности фондового рынка в последующем беспощадно разоблачили критические недостатки политики “удерживания не глядя на рынок”.

Поклонники стратегии “купить и держать” сейчас очень сожалеют о том, что в свое время не последовали другим путем. Совет, который действительно был им нужен – “Не зарывайте голову в песок, а возьмите под контроль ваш выход из рынка!”

ФИКСИРУЙТЕ ПРИБЫЛЬ

Как и в случае большинства других советов по инвестированию, совет “взять под контроль выходы” намного легче дать, чем выполнить. Тем не менее, награда стоит усилий. Прибыль от удачных вложений будет застрахована, а убытки от провальных инвестиций ограничены. Игра на бирже станет приносить гораздо больше пользы, а инвесторы обретут спокойствие и трезвость ума.

К сожалению, трейдеры никогда не смогут контролировать свои вложения как хотели бы, поэтому мы должны убедиться, что делаем хотя бы все то, что в наших силах. Например, в 2006 году инвестор купил акции Джон Дир (John Deere) за 40$. Сейчас начало 2008, и цена выросла более чем вдвое, достигнув 100$ за акцию.

График John Deere (недели)

Мог ли инвестор контролировать цену акций и, применив какую-либо стратегию, добиться роста цены акций до 120 долларов? Конечно же, нет. Инвестор не имеет совершенно никакой возможности контролировать растущую цену, он должен принять и защитить ту прибыль, которую рынок дает ему.

Если акционер не может контролировать размер своей прибыли, что тогда он может вообще? Обратное движение рынка, – вот что он может контролировать! Вы никогда не сможете заставить цену подняться с 80 до 120$, вы можете спланировать свои действия в случае, если акции упадут до 40$ или ниже.

Выяснив этот вопрос контроля, можно прийти к заключению, что инвесторы могут контролировать убытки, но не могут контролировать прибыли. Это верно в большинстве случаев, но, к счастью, не всегда. Хотя акционеры и не могут подталкивать цены к росту, но, однажды получив прибыль на рынке, они могут не позволить рынку отнять у них эту прибыль или превратить ее в убытки. Инвесторы могут и должны тщательно защищать свои прибыли. И вот как это сделать.

ДВИГАЙТЕ СТОПЫ (ВЫХОДЫ)

Хорошо продуманный план перемещаемых стопов должен включать в себя логические и эффективные ходы по выходу из рынка. А инвестор должен обладать определенными навыками, чтобы осуществить этот план.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТОЧКИ СТОПА

Общей проблемой всех трейдеров, причиняющей им немало неприятностей, является отсутствие дисциплины. Нежелание продавать акции себе в убыток – хорошо известная проблема для инвесторов. Психологи называют это нежелание “влиянием намерения” (disposition effect) и многие исследования показывают, что инвесторы гораздо в большей степени готовы к выходу из рынка на прибыльной позиции, нежели на убыточной.

Преодоление “влияния намерения” требует тщательного планирования еще до того момента, когда акции будут приобретены. Процесс принятия решений при покупке акций всегда должен включать анализ точки, при которой акции будут проданы, в случае если рынок пойдет против ваших ожиданий. Как только точка выхода из падающего рынка будет определена, величина риска для каждой сделки может быть подвергнута количественной оценке.

Лучшей политикой будет ставить стопы на выход из рынка как можно дальше от точки входа, при этом уравнивая возрастающие риски за счет покупки меньшего числа акций. Использование более широкого диапазона до точки выхода оправдано за счет получения вами большого количества прибыльных сделок, соотношение которых к проценту потерь в случае выхода регулируется меньшим количеством акций. Можно сказать и проще: стопы нужно ставить достаточно далеко от точки входа, тогда вы не будете вылетать при незначительных колебаниях рынка, которые затем в большой долей вероятности приведут и к прибыльным для вас позициям. При этом, если все-таки рынок достигнет вашей точки стопа и вы выйдете из рынка с убытком, ваши потери будут незначительными, т.к. вы покупали меньший объем акций.

Исследования доказывают, что использование стопов, слишком близких к точке входа, может гораздо больше повредить эффективности работы на бирже, нежели чем подход, при котором вы терпите чуть большие убытки для того, чтобы увеличить процент выигрышных сделок.

Если стопы планируются заранее, то осуществить их будет гораздо легче, и при этом вы не будете бояться, что примете поспешные решения под давлением падающего рынка. Кроме того, планируя снова купить акции, если рынок вновь развернется в растущем направлении, вы облегчаете себе принятие решения на установку новых стопов.

Нет ничего неправильного в том, чтобы продавать акции с целью защитить свои вложения, а затем снова покупать то же самое количество акций, если они вновь начинают расти в цене. Понимание того, что выход из рынка является лишь временной защитной мерой, может сделать принятие решение о продаже акций более комфортным, кроме того, это поможет совершенствовать ваши дисциплинарные качества. Если рынок снова начинает расти вверх, после того, как вы вышли из него, то ошибкой следует считать не сам выход, а неспособность снова войти в рынок и купить то, что вы только что продали. Решение продать акции с целью защиты вложений, когда рынок идет против вас, – всегда правильное, вне зависимости от того, как после этого поведет себя цена.

САМЫЕ ПОПУЛЯРНЫЕ ВИДЫ ТРЕЙЛИНГ – СТОПОВ

Большинство трейлинг-стопов просто вычисляются и используют предыдущие низшие точки (экстремумы), которые следуют за уровнем текущей цены. Ниже представлены примеры некоторых популярных видов трейлинг-стопов:

Скользящий стоп в долларах за акцию (trailing dollar)
Скользящий стоп в процентах цены за акцию
Скользящий стоп по средней (moving average) предыдущих цен
Скользящий стоп по цене low предыдущих x (количество) дней
Скользящий уровень поддержки, основанный на анализе графиков.

ПРОБЛЕМА

Критическим недостатком этих и многих других стратегий выхода является то, что они не могут приспособиться к изменениям волатильности базовой торгуемого актива (акции, опцион, дающий право купить или продать акции, фьючерсный или форвардный контракт на покупку или продажу и т.д.).

Все трейдеры знают, что цены на акции постоянно двигаются вверх и вниз, и что в большинстве случаев эти движения являются абсолютно бессмысленными. Участники рынка часто называют эти случайные колебания цен “шумом”. Если трейдеры устанавливают свои трейлинг-стопы слишком близко, то они часто могут выпадать из рынка без каких-либо веских оснований. Закрытие сделки слишком рано и затем наблюдение восходящего тренда на рынке известно как явление whipsaw (ложный, пустой сигнал; вводящий в заблуждение сигнал на графиках движения цен в техническом анализе; пилообразное движение цен), и является одной из главных причин, почему большинство трейдеров отказываются от “разумной” политики стопов.

Инвесторы ненавидят выход во время “пилы”, и скорее предпочтут потерять значительную часть капитала, чем упустить благоприятную возможность. Тем не менее, отсутствие существенных движений вверх или вниз после того, как вы вышли из рынка, не будет признаком вашего ошибочного решения. Выход из рынка направлен на защиту против значительных убытков, и не следует винить его за то, что он сделал свою работу.

Если после вашего выхода из рынка происходят значительные движения рынка вверх, тогда любая потерянная возможность будет являться прямым следствием вашей неспособности осуществить повторный вход в рынок.

Однако большинство трейдеров не хотят покидать рынок без необходимости, даже если у них есть логический план возвращения на исходные позиции. Для того чтобы избежать ненужных выходов и ужасной “пилы”, им нужны трейлинг-стопы, которые приспосабливаются к изменениям волатильности базовой акции.

Например, если случайные движения акции вперед-назад находятся в пределах 2$, и инвесторы устанавливают трейлинг-стоп на 1$ ниже цены, то они, безусловно, очень скоро выйдут из рынка из-за этого “шума”. Они будут тратить свои деньги, выходя на случайных движениях цены, вместо того, чтобы выходить из рынка с целью избежать существенных потерь при начавшемся нисходящем тренде.

Трейлинг-стоп является наиболее эффективным тогда, когда он адаптируется к изменениям волатильности и двигается ближе или дальше от текущей цены, оставаясь при этом вне досягаемости случайных факторов.

ИСПОЛЬЗУЙТЕ ATR

Случайность (рандомность) наилучшим способом может быть вычислена с помощью простой формулы ATR (average true range) – индикатора Среднего Истинного Диапазона. Конечно, инвесторы могут использовать более сложные формулы вычисления стандартных отклонений. Я обнаружил, что самые простые вещи обычно дают наилучшие результаты, и поэтому я рекомендую использовать ATR.

Расчет индикатора ATR

ATR – это наибольшая из трех величин:

Сегодняшний максимум, минус сегодняшний минимум
Сегодняшний максимум минус вчерашняя цена закрытия
Сегодняшний минимум минус вчерашняя цена закрытия

НЕМНОГО ИСТОРИИ

Индикатор ATR (Average true range) – Средний Истинный Диапазон, был впервые представлен Дж.У.Уилдером в 1978 году в его книге “Новые концепции технических торговых систем”, и этот полезный параметр был с энтузиазмом воспринят среди специалистов фондового рынка. ATR широко используется в различных торговых приложениях. Особенно полезным он оказался в качестве показателя волатильности применительно к задаче измерение и вычисления рандомности (случайности). ATR является излюбленным инструментом для постоянно корректируемых трейлинг-стопов с целью исключения текущего уровня случайности.

В современную эпоху инвестирования на фондовом рынке, повышение уровня волатильности привело к созданию кошмарной ситуации на рынке для трейдеров, не заботящихся о снижениях рисков. Больше всего пострадали те инвесторы, которые все еще придерживались стратегии “купить и держать”, но и более разумные инвесторы, использующие трейлинг-стопы, были в равной степени шокированы.

В условиях текущей рыночной ситуации, любая разумная стратегия выхода была бы спасением. Создание даже самой простой стратегии трейлинг-стопов, которая могла бы приспосабливаться к волатильности, помогла бы избежать многих катастрофических потерь.

ATR В ДЕЙСТВИИ

Если трейдеры устанавливают трейлинг-стопы в единицах ATR, они могут участвовать в торговле при любой ситуации, не боясь быть выкинутыми из рынка вследствие слишком близкого расположения стопов. Если средняя дневная волатильность 20% или более (как это сейчас происходит с большим количеством акций), то не имеет смысла использовать трейлинг-стоп только в 10%

Индикатор ATR в действии

Лучшей политикой в таких нестабильных условиях будет двигать стопы за пределы случайных колебаний по крайне мере на 2 или 3 ATR’а и торговать гораздо меньшим объемом акций, чтобы уровнять риски.

Когда рынок угомонится и волатильность уменьшится, тогда уровень стопа, выраженный в единицах ATR, будет двигаться ближе к текущей цене, и уровень риска будет сокращаться. Когда риск уже меньше, объемы акций могут быть расширены до нормального уровня без опасения.

Стратегия выхода

ПОДВЕДЕМ ИТОГИ

Контролируйте то, что можно контролировать. Инвесторы не могут заставить цены расти, но они могут избежать падения цен.
Трейдеры могут и должны управлять рисками путем реализации стратегии выхода (трейлинг-стопов), позволяющей избежать существенных и катастрофических потерь. Стратегия “купить и держать”, как мы знаем, изжила себя. Она была изжита крайней нестабильностью рынка и неприемлемым уровнем риска.
Любая стратегия выхода должна быть адаптирована к изменениям в волатильности рынка, чтобы избежать случайных выходов на “пиле”. Показатель Среднего Истинного Диапазона ATR (Average true range) является ценным инструментом для адаптации стопов к нестабильности рынка.
Если же вы все-таки стали жертвой “пилы”, вы должны иметь стратегию повторного входа в рынок, чтобы не пропустить существенные возможности получения прибыли.
Текущий высоковолатильный рынок предлагает массу возможностей, но риск всегда должен быть ограничен. Используйте стопы, основанные на ATR, и торгуйте малыми объемами акций, если стопы поставлены достаточно далеко. Если волатильность снижается, объемы акций легко могут быть увеличены, а точки выхода перемещены ближе.
Прежде чем покупать акции, инвесторы должны иметь план выхода из рынка и повторного входа при необходимости.
Трейдеры должны проявлять уверенность и дисциплину в следовании своим планам.

Инвесторы могут контролировать свои вложения с целью повышения прибыльности, рентабельности своих средств, снижения риска, и обретения так необходимого для успешной торговли спокойствия.

P.S. Чак Лебо является руководителем отдела вычислительного анализа в SmartStops.net. Уже более 40 лет он является инвестором на фондовых рынках. Соавтор книги “Компьютерный анализ фьючерсных рынков”. Более 20 лет он состоял на посту руководителя крупной брокерской фирмы, работающей и на хеджевой бирже и на товарной бирже. С лекциями по техническому анализу он объездил тысячи уголков всей планеты. Одними из наиболее популярных стали его лекции о стратегиях выхода из рынка.

Эта статья является переводом статьи What’s Your Exit Strategy, опубликованной на сайте traderclub.com. Русский перевод опубликован на сайте www.trade-bot.ru. При перепечатке статьи сохраняйте ссылки на первоисточник.

Фондовые рынки

Подписка

Рубрики

Архивы

Страницы

Популярные записи